云业务强劲增长的带动下，微软交出一份全面高于华尔街预期的成绩单：

季度营收900.1亿美元，高于分析师预期的877.2亿美元；调整后每股收益4.74美元，也明显超过预期的4.25美元。运营利润达到406亿美元，高于市场预期的390.2亿美元，显示收入增长并未完全被AI基础设施投入吞噬。

最受市场关注的云业务表现更强。第四财季微软云营收593亿美元，高于预期的587.1亿美元；其中Azure和其他云服务收入按固定汇率计算同比增长43%，明显好于市场预期的39.6%。智能云业务营收393.1亿美元，也超过381.7亿美元的预期。微软CEO Satya Nadella披露，Azure全年收入首次突破1000亿美元大关。

这份财报的核心意义在于：微软巨额AI投入开始换来更快的云增长。过去几个季度，投资者最担心的是微软、谷歌、亚马逊等科技巨头在AI数据中心和芯片上的支出是否过快、回报是否遥远。而本季Azure增速明显超预期，给了市场一个初步答案——企业AI需求正在转化为云收入。

不过，AI军备竞赛仍然代价高昂。微软第四财季资本开支358亿美元，高于分析师预期的352.2亿美元，较上年同期显著增长；全年资本开支也大幅上升。财报公布前，微软股价周三收跌约0.7%；财报发布后，盘后股价迅速拉升转涨，一度涨近4.9%，但随后曾回吐多数涨幅，反映市场在“云增长超预期”和“AI开支持续高企”之间反复权衡。