粉笔上半年由盈转亏，炒股巨亏 5600 万，创始人言论失当黯然离场

7 月末，港股公考培训龙头粉笔（02469.HK）发布 2026 年上半年业绩预告，营收下滑、全年预亏、证券投资大额亏损多重利空叠加，叠加创始人张小龙此前不当言论引发的舆情风波，让这家线上公考龙头陷入前所未有的经营与品牌双重危机。

从业绩数据来看，粉笔经营状况出现根本性反转。公告显示，公司上半年营收不少于 12.2 亿元，相较 2025 年同期 14.92 亿元，同比最大下滑幅度达 18.3%。盈利端落差更为惊人，2025 年上半年粉笔实现净利润 2.27 亿元，而 2026 上半年公司预计净亏损不超过 2 亿元，短短一年从盈利超 2 亿转为最高亏损 2 亿，业绩彻底由盈转亏。

粉笔将主业亏损归于两大行业客观因素。其一，公职招录岗位持续收缩，公考、事业单位招录名额减少，市场需求持续走低；其二，公考培训赛道内卷加剧，大量中小机构以低价课程抢占市场，分流客源，头部机构定价权持续弱化，课程销量大幅下滑。同时，公司为应对营收下滑，启动大规模人员优化，由此产生的大额遣散支出进一步吞噬利润，加剧亏损规模。

比主业亏损更受市场争议的，是粉笔激进的证券投资操作。公告披露，2026 年 7 月 1 日至 7 日，粉笔集中抛售持有的 ETF 与上市证券，合计录得 830 万美元投资亏损，折合人民币约 5638 万元。这笔数千万亏损并非行业经营所需，而是上市公司挪用经营流动资金参与二级市场投机所致。截至 7 月下旬，粉笔手中仍持有三家上市公司证券，全球股市波动下，公司投资资产依旧存在贬值风险。

此次巨额投资亏损，与创始人张小龙此前公开言论形成极具讽刺的反差。6 月 3 日，时任粉笔 CEO 的张小龙受邀在中国人民大学开展职业规划讲座，原定公考职业分享主题被其临时更换，全程鼓吹炒股致富。他当众自曝 5 月投入 8000 万元入市，单月获利 5300 万元，甚至劝导在场大学生放弃考公，投身美股科技股投机。

因台下学生反响平淡，张小龙现场情绪失控，发表 “考公就是混吃等死”“学生找不到工作理所应当” 等不当言论，言语失当引发全网舆情发酵。事件曝光次日，粉笔股价大跌近 9%，市值蒸发超 1.3 亿港元，大量学员发起退费抵制品牌。舆论压力之下，7 月 8 日张小龙发布公告，辞去执行董事、董事会主席、CEO 等公司全部职务，彻底退出粉笔管理层。

粉笔的危机，既是公考培训行业下行周期的缩影，也暴露企业管理层战略错位与价值观失衡。当下考公报名人数持续走高，但岗位缩减、低价竞争持续挤压行业利润空间，多家头部教培机构营收承压。粉笔未能深耕公考主业、完善 AI 教学产品打造核心竞争力，反而将运营资金投入高风险股市，创始人更是公开宣扬投机致富，背离教育机构应有的价值导向，最终引发品牌口碑、资本市场、经营业绩连锁崩塌。

截至 7 月 29 日，粉笔股价仅 0.345 港元，年内跌幅超 96%，市值仅剩 7 亿港元左右。对于粉笔而言，创始人离场、巨额投资亏损、主业持续下滑三重难题亟待解决。后续公司能否收缩非主业投机业务、深耕公考培训主业、修复受损品牌形象，仍存在极大不确定性。