7月10日，MiniMax（0100.HK）完成新一轮160亿港元融资。根据公告，融资由配售新股和零息可转债两部分组成，配售3560万股A类股份，每股268港元，募资约95亿港元，另发行65亿港元可转债，2027年7月到期。

公告披露，投资方包括20余家国际主权基金、长线机构、中资机构和多策略基金，认购倍数达7倍。MiniMax表示80%的融资将用于AI基础设施和模型研发。

这次融资对MiniMax最直接的影响，是股权稀释和后续的股价压力，配售新股和可转债合计将新增约5500万股，占当前总股本约17.5%。

从融资历程来看，据招股书及过往公开报道，上市前MiniMax共完成7轮融资，累计约15.5亿美元，30家机构参与。

具体而言，2022年1月天使轮融资0.31亿美元，投后估值约2亿美元，投资方包括云启资本、米哈游、高瓴创投、IDG资本。

2022年3月Pre-A轮融资0.5亿美元，明势资本，投后估值约为5.5亿美元。2023年5月A轮融资2.57亿美元，投后估值11.6亿美元，腾讯、顺为、小米、小红书、绿洲投资。

2023年7月A+轮融资0.5亿美元，投后估值16亿美元，红杉独家投资。

2024年3月Pre-B轮融资6.54亿美元，投后估值为25.5亿美元，阿里、经纬、中国人寿、盈科拓展、柏睿资本等及老股东投资。

2024年12月Pre-B+轮融资1.23亿美元，投后估值为31.2亿美元。

2025年8月Pre-B++轮融资3.9亿美元，投后估值超42.4亿美元,Aspex、Janchor、正大社保基金等及老股东投资。

2026年1月9日，MiniMax在港交所挂牌，发行价165港元，IPO募资约41.89亿美元。

上市首日股价暴涨78%至294港元，3月一度冲上1330港元的历史高点，市值突破4100亿港元。从那之后股价持续回调，到7月初已经较高点下跌超过70%。

从公司当前的现金消耗速度来看，2025年全年营收7903.80万美元，研发开支2.53亿美元，累计亏损约26.8亿美元到160亿港元大约能支撑1到2年。到期之后，公司如果不能实现盈利，就需要新一轮融资。

再看公司创始人，MiniMax成立于2021年底，2022年初正式运营。公司创始人闫俊杰，1989年出生，河南人，2006年考入东南大学数学学院，博士毕业于中国科学院自动化所模式识别国家重点实验室，曾任商汤科技副总裁。

联合创始人贠烨祎同样来自商汤，毕业于约翰斯·霍普金斯大学，曾任商汤CEO办公室战略负责人。截至2025年9月底，公司385名员工，平均年龄29岁，研发人员占比73.8%。

业务层面，公司坚持文本、视频、语音全模态自主研发，核心产品包括海外AI虚拟陪伴应用Talkie、AI视频生成工具海螺AI，以及为企业客户提供API服务的开放平台。

财务数据方面， 2025年全年总收入7903.8万美元，同比增长158.9%。

截至2025年底，公司累计服务超过200个国家及地区的逾2.36亿名用户，以及21.4万企业客户和开发者。

2025年研发开支2.53亿美元，2022至2025年累计亏损约26.8亿美元，上市前账上剩余现金及理财约10.5亿美元。

技术方面，MiniMax旗舰模型M3于2026年6月15日开源，4280亿参数（激活230亿），自研MSA稀疏架构，支持原生多模态与百万token上下文，编码及智能体评测达行业顶尖，推理速度TPS 100。

研发中的M3 Pro参数2.5万亿至2.7万亿，预计2026年三季度发布并开源，采用MSA2.0架构。主要竞品为智谱（侧重B端）、DeepSeek（低价）和月之暗面，MiniMax差异化为全模态自研与全球化C端布局。

与此同时，在融资公告发布同日，创始人兼CEO闫俊杰发布全员信，宣布从今日起至公司实现AGI之日，不再领取任何薪酬。未来四年，他将拿出个人名下相当于公司总股本4%的股份激励长期贡献的团队成员，另拿出1%的股份设立专项基金支持开源社区发展。

股东层面，两大早期战略股东阿里巴巴与米哈游双双表态不减持，超八成Pre-IPO及基石投资人表态继续持有。创始团队已设定12个月自愿禁售期。就在一周前，高盛、美银、花旗三大国际大行同步给予MiniMax“买入”评级，高盛给出860港元目标价。

此外，MiniMax正在推进新一代大语言模型M3 Pro，参数规模达2.7万亿，超过目前已知的中国AI模型，并计划开源。就在MiniMax公告融资的同一周，另一家港股大模型公司智谱也于7月9日启动约314亿港元配售。两家头部企业在短短两天内相继推出大规模再融资计划，预示着大模型行业的资源争夺正在升温。

从整体来看，160亿港元解决了MiniMax的短期资金缺口，但长期面临的风险并未消除。

来源/港股价值线

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